融创火线驰援 乐视150亿元融资落地

乐视资金链悬于一线，公司创始人贾跃亭一直在四处找钱。在乐视内部、既有投资人、供应商焦灼地等待中，同为晋商出身的孙宏斌携其房地产公司融创火线驰援。1月13日，财新记者从多个渠道获悉，经过紧张的谈判，乐视方面已经敲定了一笔规模达150亿元的战略投资，融创领投，涉及乐视上市公司及影业、电视等相关板块股权。

据财新记者独家了解，融创通过旗下公司收购乐视网8.61% 股权，代价为60.4亿元。乐视影业15% 股权,代价为人民币10.5亿元。增资以及收购乐视致新33.5% 股权,代价为79.5亿元，总代价为150.4亿元。 乐视网和乐视影业、乐视致新将成为融创中国的联营公司。

多位乐视内部人士向财新记者透露，为完成这笔融资，且保持对乐视的控制权，贾跃亭赎回了部分已经质押的股权。

据乐视网公开的最后一次股权质押公告，2015年10月26日，贾跃亭将其持有的约5.07亿股进行质押，用于乐视生态业务的发展投入，但未透露质押方。截至公告当天，贾跃亭共持有乐视网约7.83亿股，占本公司总股本的 42.18%。其中已质押股份约 6.09亿股，占其所持有本公司股份的 77.74%，占本公司总股本的 32.79%。

乐视内部人士对财新记者透露，除了上市公司股权，乐视还释放了与上市板块密切相关的非上市公司股权，以换取这笔大规模的融资。

接近融创中国的人士也向财新记者证实，融创中国选择乐视资产中相对价值较高的影视、电视等板块，并没有介入手机、汽车等风险较大资产，这种方案是为了尽量保证融创的投资安全。

现在，乐视各个业务条线都“嗷嗷待哺”，如何保证贾跃亭将这笔融资专款专用，而不是拿去“救急”其他业务?乐视内部人士称，投资者对此做出了周密的制度安排，除了获得董事会席位，在一些条款上也有规定，重大问题必须要投资人同意才能执行。

乐视分板块业务融资被挪用备受市场关注。最为典型的是乐视体育。乐视体育最近频繁曝出版权合同款逾期问题，但2016年3月，乐视体育完成80亿元B轮融资，为何资金链还会如此紧张?一名乐视体育内部人士对财新记者称，80亿元的融资实际留在乐视体育的仅一半，除了还乐视控股10多亿早期借款，另有20多亿被挪用到了其它业务线。但贾跃亭否认挪用乐视体育的资金，他曾对财新记者解释称，“那是乐视控股借给体育的钱。”

自2016年11月初贾跃亭发布“反思信”，将乐视资金链危机暴露人前。2016年11月15日，乐视宣布获得6亿美元融资，投资方包括海澜集团、恒兴集团、宜华集团、敏华控股、鱼跃集团、绿叶集团等十几家国内企业。之后，相关上市公司发布公告否认投资乐视，乐视官方则澄清这笔钱来自相关企业掌舵者个人，与上市公司无关。

苏宁、富士康一度被市场传可能参与乐视融资。财新记者向苏宁、富士康求证，两家企业均对此不作回应。其内部人士对财新记者称，完全没有听说要参投乐视，理论上，“这几乎是不可能的事情”。

乐视致新的融资方案也在市场频传。财新记者获得的一份融资文件显示，乐视致新计划向合格投资机构募集40-60亿元资金，投前估值300亿。募集资金30%用于部件采购，20%用于研发支出，20%用于后端业务运营，20%用于投资并购相关企业，10%用于日常运营。

乐视内部人士告诉财新记者，乐视融资找了许多家公司，有些公司因要的股权太多最终没谈成。最新这笔融资落定后，乐视致新以前的融资方案可能要重新做。

融创火线救场

入股乐视是融创中国(01918.HK)第一次进入非房地产领域的投资。

接近融创中国的人士告诉财新记者，孙宏斌多年来一直在积极寻找投资机会，乐视对其来说，是一个充满想象力的“商业帝国”。“如果不是乐视有资金问题，对融创来说，也没有这样的机会切入。”

同为晋商，贾跃亭的“Dream On and All In”和孙宏斌的路径相似相近，或许也是孙宏斌愿意为贾跃亭的梦想助力的原因之一。

融创中国在房地产业内有“并购王”之称。

在外界都认为房地产市场“黄金时代”已经不在的行业窗口期，融创中国近几年发展迅速，已然连续数年稳居房企排行榜TOP10。在易居克而瑞的2016年榜单上，融创中国以1500亿元的销售额居国内房企排名第七。

“并购”是融创中国近几年来快速发展的重要路径。2012年，融创中国收购彼时资金链紧张的绿城中国(03900.HK)的华东区多个项目，成立了融绿平台，为融创中国贡献了百亿级的销售额，并开始走上快车道。

“强销售，善回款”的销售能力，加上境外融资渠道，融创中国的现金流管理向来不错，这为融创中国在行业向下的周期中并购其他房企提供了可能。

2014年开始，因为资金链和反腐打击等问题，多家内地房地产公司遇到困境，融创中国相继参与了绿城中国、佳兆业(01638.HK)、雨润等知名房企的并购，但是最终都铩羽而归。

此后，融创中国通过并购地方房企，相继进入了成都、西安等二线城市市场。

在2016年，融创中国完成了几笔重量级收购：斥资138亿元接盘联想控股地产全部业务;斥资近50亿元，成为金科地产( 000656.SZ )第二大股东;斥资约37亿元从恒大集团(03333.HK)手中接手嘉凯城青岛公司。

新年伊始，融创中国于1月9日宣布，以26亿元的价格购入链家6.25%的股权。

根据融创中国2016年中报，其负债总额为1279亿元(2015年960亿元)，借贷总额628亿元(2015年417亿元)，永续资本证券68亿元。

截至2016年6月30日，融创中国账面现金余额401亿元(2015年270亿元)，净资产负债率为85.1%(2015年为75.9%)。

大量的现金储备和低利率的企业债融资，为融创中国的并购扩张提供可能。

“绿城之后，很多人过来主动找我们求收购，”孙宏斌曾表示，通过并购方式，更有机会遇到性价比更高的项目。

近几年来，孙宏斌的工作重心确也是在进行各项收购的谈判。

“孙宏斌将是2017年业内最风云的人物，因为后续的几起大并购都已经箭在弦上。” 易居(中国)企业集团首席执行官丁祖昱在其1月11日的发布会上透露，“链家的收购，只是序曲。”

多条业务线“饥渴”

近两个多月，乐视旗下乐视体育、乐视手机、易到用车等多个公司被追讨欠款的新闻缠身，不少供应商登门商讨还款计划，乐视组织架构开始大调整。

急需现金流的手机业务首当其冲。1月5日，新三板公司豪声电子(838701)发布公告，声称被乐视手机拖欠5000多万应付款，双方协商还款未果，豪声电子选择将乐视手机及提供还款担保的乐视控股一起诉诸法律，已经向上海国际经济贸易仲裁委员会申请仲裁。

乐视手机到底欠了多少家供应商的货款?资金缺口多大?财新记者曾向乐视求证，但乐视副董事长刘弘拒绝回答出现货款问题的供应商数量和资金缺口。若按乐视每个月出货200万、每台成本1000元计算，每月货款约为20亿元。目前，乐视并未公布逾期货款比例、账期等情况。

乐视手机供应商内部人士向财新记者透露，仁宝、信利、舜宇是乐视欠钱比较多的几家厂商。整体来看，乐视手机供应链的资金缺口估计有几十亿。

公告显示，仅仁宝一家供应链厂商，截至2016年9月，对乐视的应收账款就达到了82.9亿元新台币(约合17.94亿元人民币)，其中逾期1-180天的金额为42.5亿元新台币(约合9.19亿元人民币)。

乐视内部人士向财新记者透露，目前，乐视手机供应链出货并不正常。供应商按照谨慎的财务原则和乐视交易，每批出货都需要筹款，乐视手机出货已经降低了很多。乐视的合作伙伴亦向财新记者证实，乐视手机的出货量确实减少了很多，但没有断货。

乐视体育亦是缺钱的重灾区。2014年正式独立运营的乐视体育经过两年多的高速发展，累积了不少体育版权。截至2016年4月，乐视体育拥有超过310项体育赛事的转播权，每年直播一万场次以上的比赛，其中72%是独家权益。在体育版权价格全面高涨、乐视资金链紧张的背景下，不少已经签约的体育版权面临违约风险。

2016年12月19日，本应在乐视体育播出的英超精华，并未如期播出。之后，市场传出英超在中国的版权方新英体育向乐视施压，若乐视不支付英超2016-2017赛季版权的尾款，将掐断给乐视的英超信号。乐视内部人士向财新记者透露，2016年12月凑了3000万给新英体育。但问题并未完全解决，“当时只是付了一小部分版权费，后续款项还要四处找钱。按照约定，乐视要在1月底还清新英体育的钱。”

乐视内部人士还向财新记者称，许多大型体育版权譬如ATP、F1、意甲，与英超类似，能拖就拖，都可能因为缺钱随时解约。不少人士已经开始担忧，F1赛车可能也将看不成了。

除了手机、体育，乐视一直遵循负利定价、成本定价逻辑，希望通过硬件形成用户门槛，之后依靠互联网服务获得收入。不少业务包括乐视电视、乐视云处于亏损状态，尚未形成自我造血能力，尤其是乐视汽车更需几百亿资金支持。

据财新记者不完全统计，近六年，乐视系至少融到了330亿元，加上贾跃亭个人股权质押换取的资金，大数已接近500亿元。另一边，乐视各个业务板块宣布的投资收购高达750亿元，资金缺口至少在200亿元以上，上市平台乐视网的负债率一度突破70%。

2016年12月7日，乐视网以拟披露重大事项为由停牌。而在12月6日，乐视网股价大跌近8%，停牌前股价为35.8元。

乐视网财报显示，2016年前三季度，乐视网营收约167.95亿元，较去年同期增长100.54%;报告期内公司实现净利润4.93亿元，较去年同期增长30.75%，基本每股收益0.26元。但是，截至第三季度，乐视网经营活动产生的现金流量净额仅为5.43亿元，同比减少32.89%。